牛成立：资管新规开启信托业新征程

近年来，我国的财富市场发展迅速，旺盛的理财需求和良好的宏观经济环境，成为信托业乃至整个资管行业发展的重要机遇。资管市场潜力巨大、前景广阔。

目前，我国信托制度在财富管理方面的优势进一步显现，信托功能也由以融资功能为主，逐步向投资功能、风险管理功能、社会服务功能等领域延伸扩展，在资产证券化、慈善公益、绿色金融等创新领域将迎来新的发展空间。

资管业务回归本源是大势所趋，对资管业务进行统一规范，势必将对包括信托业务在内的所有资管子市场格局产生深远影响。资管业务的规范将对金融稳定和实体经济发展起到积极作用;反之，如果把一些规则定偏了，可能会后患无穷，甚至触发新的风险。从以往对信托业多次整顿的经验教训来看，我认为，此次对资管业务的规范，应当特别注重回归其业务的本质、本源。

资产管理是财产的第三方管理，当人们的财富产生盈余，就会寻求将富余的财产委托给专业人士代为管理。资产管理业务的本质应当是“受人之托，代人理财”，“受托”与“代为管理”构成资产管理业务的两大特征。正因如此，资产管理业务的本质不是负债业务，也不是准负债业务。

从国际实践看，信托是资产管理领域运用最普遍、广泛的基础法律制度。我国自2001年信托法颁布实施后，就赋予了信托制度在国家法律、司法层面的基础法律地位。相比之下，目前其他行业资管业务主要遵循的是部门规章层级的各类规范性文件，基础法律关系还存在差异，法律效力和层级比较有限。让资产管理业务回归本源，以我的理解，这个本源就是信托制度。现代金融建立在严谨的法律基础之上，不能独立于法律之外。金融资产的本质就是合同，而合同的价值主要依赖于合同的法律正当性。资管业务的当事人之间出现法律纠纷时，要避免出现法律适用上的混乱。

目前，银行、信托、保险、证券、基金等金融机构都是国内资管市场的重要参与者，但在金融分业监管、分业经营的整体框架下，由于不同部门的监管差异，导致不同机构的资管业务面临的监管规则和尺度不统一，在个别领域甚至出现诸多乱象。如果再不加以规范，仍然保持“九龙治水”的局面，这个行业的发展将不可持续。

11月17日最新出台的新资管指导意见，其本意在于让包括信托在内的所有资管业务均处于同一监管规则之下，强调统一的监管规则。既然如此，就要切实落实公平监管、公平竞争的原则。

首先，如果对资管业务的定位是非负债业务，就应避免按照负债业务的监管规则和方式进行监管，应避免把资管业务等同于银行负债业务进行监管。

其次，对于信托公司而言，银监会已经制定了一系列非常具体、严格的业务规则和审慎的监管规则，这些规则大都比其他资管行业更严格。比如，信托产品的合格投资者起点和认购门槛要求较高;信托产品实行严格的每笔信托产品事先备案和信托产品登记;信托公司从2010年开始实施净资本管理，除每年从净利润中提取5%作为信托赔偿金外，还需要按净资产1%、新设资金信托规模1%缴纳信托业保障基金，风险拨备与计提规定也更加严格。另外，信托公司参与资本市场业务也受到一定限制，尚未取得与证券类机构产品类似的地位，不能参与IPO、定增等业务。因此，信托行业较为关注的是如何落实公平监管、公平竞争的原则。

除此之外信托公司在参与资本市场上，比如说IPO，参与竞争目前来讲他是不允许的，和其他的资管行业受到一定的鼓励和支持是不一样的。所以我们信托行业关注的是如何落实公平监管公平竞争的原则，我们也期待新的监管资管新规不要厚此薄彼，尺度不一，以上是我个人的一些看法和想法，不妥之处请基础指正，最后祝论坛圆满成功，祝金融时报三十周年生日今后越来越好，谢谢大家。

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